En mars, le fonds enregistre une hausse de 0,79%, portant sa performance depuis le début de l’année à 7,6%. Sur le trimestre, les marchés actions affichent des progressions significatives sur l’ensemble des zones géographiques à l’exception de la Chine qui perd 2% en devises locales. Les actions européennes, américaines et japonaises sont en hausse de plus de 10% en euros, portées par les grandes capitalisations et les valeurs de croissance. Une croissance économique plus robuste que prévu et de résultats d’entreprises qui continuent d’être solides expliquent la baisse de risque sur les actions. L’activité est restée dynamique aux États-Unis, amenant la Fed à augmenter ses prévisions de croissance à 2,1% pour l’année en cours, contre 1,4% en fin d’année dernière. La dynamique de croissance est moins forte en Europe, mais reste résiliente, avec une croissance anticipée à 0,6 %. Côté des politiques monétaires, les chiffres de l’inflation n’ont pas amené la Fed à modifier sa trajectoire de trois baisses de taux en 2024, avec un timing encore incertain. En Zone euro, le consensus table sur une première baisse dès le printemps. En termes d’allocation d’actifs, nous avons maintenu inchangée notre exposition action. L’activité économique devrait rester soutenue, notamment grâce à la vigueur de la consommation, portée par un marché de l’emploi robuste et une hausse des salaires réels. La désinflation devrait se poursuivre, bien que la tendance ne soit pas linéaire. Enfin, les niveaux de valorisation restent attractifs en Europe et devraient se renormaliser aux États-Unis grâce aux résultats des entreprises qui devaient s’améliorer avec la dynamique de l’activité sous-jacente. En termes d’opérations de gestion, nous avons pris des bénéfices partiels sur Dassault Systèmes, considérant que le ralentissement des essais cliniques post-COVID devrait continuer à pénaliser la croissance de Medidata et constituer une nouvelle source de déception pour les investisseurs. Nous avons, à contrario, renforcé SAP dont la dynamique de résultats ne fait que s’accélérer.