En juin, les marchés obligataires ont évolué dans un environnement marqué par un apaisement des tensions inflationnistes, une stabilisation des prix de l‘énergie et la poursuite des interrogations autour des perspectives de croissance mondiale. Les rendements souverains se sont légèrement détendus, soutenus par le reflux du prix du pétrole vers ses niveaux d‘avant le conflit au Moyen-Orient et par des anticipations de politique monétaire moins restrictives. Les obligations ont ainsi bénéficié d‘un regain d‘intérêt.En zone euro, la BCE a relevé ses taux directeurs de 25 bps, première hausse depuis 2023. Cette décision traduit une volonté de ne pas subir le choc énergétique lié aux tensions au Moyen-Orient et aux perturbations potentielles du trafic pétrolier via le détroit d‘Ormuz. L‘objectif est de préserver l‘ancrage des anticipations d‘inflation autour de 2% à moyen terme, dans un contexte où les prévisions d‘inflation globale avaient été révisées à 3,0% en 2026, contre 2,6% précédemment, puis à 2,3% pour 2027, contre 2,0%. L‘accord conclu peu après entre les États-Unis et l‘Iran vient toutefois modérer ces craintes de hausse de l‘inflation, et la BCE ne devrait pas avoir à relever ses taux à nouveau. Par ailleurs, les enquêtes PMI ont confirmé un ralentissement de la croissance au deuxième trimestre. L‘indice composite s‘est établi en moyenne à 48,9, contre 51,3 au premier trimestre, traduisant une perte de dynamisme principalement imputable au secteur des services, tandis que l‘industrie manufacturière demeure en légère expansion. Ces données confortent un scénario de croissance modérée, dans un contexte où la hausse des coûts des matières premières continue de peser sur l‘activité, mais devrait se normaliser dans les mois à venir.Aux États-Unis, les indicateurs macroéconomiques sont restés globalement solides. Les dépenses des ménages ont progressé de 0,7% en mai, portées par une hausse équivalente des revenus, confirmant la résilience de la consommation américaine malgré un taux d‘épargne toujours faible. Cette dynamique continue de soutenir l‘activité économique et limite, à ce stade, les risques de ralentissement brutal. La Fed a décidé de laisser ses taux inchangés.Concernant les spreads de crédit, ceux-ci se sont fortement resserrés sur le mois, l‘indice iTraxx Xover passant de 260 à 245 bps. Certains facteurs techniques continuent toutefois de s‘affaiblir, notamment avec une offre à venir très abondante de la part des hyperscalers, des émissions primaires en hausse à absorber et un pipeline de M&A bien rempli. Cependant, les fondamentaux des entreprises demeurent solides sur l‘Investment Grade, ce qui est rassurant.À fin juin, le rendement à échéance du portefeuille s‘établit à 3,06%, pour une sensibilité de 3 et une notation moyenne maintenue à A-.