En septembre, le fonds performe de 0.18% (part I) contre 0.30% pour l‘indice de comparaison. Ce mois-ci, l‘actualité a été surtout marquée par une nouvelle dégradation de la situation politique française entrainant un nouvel écartement des spreads des taux français contre Bund. Le 10 ans Français a atteint un rendement de 3.60%, le même que celui de l‘Italie, et la note de la France a été abaissée par Fitch à A+ (AA- auparavant). La nouveauté réside dans le fait que le taux d‘emprunt des grandes entreprises françaises est passé en dessous de celui de l‘Etat, ce qui est suffisamment rare pour l‘évoquer. A contrario, la note de l‘Espagne a été relevée par les agences de notation Moody‘s (de Baa1 à A3) et Fitch (de A- à A) qui saluent les efforts réalisés avec 2.6% de croissance attendue en 2025, 2.3% d‘inflation et un déficit à 3.2% du PIB. Les taux d‘intérêts espagnols ont par conséquent baissé et le 10 ans a clôturé le mois à 3.30% presque 30 points de base en dessous du taux français.Par ailleurs, la BCE a laissé ses taux directeurs inchangés et semble dans un régime de « wait and see » dans un environnement où l‘inflation est autour de l‘objectif de 2%. Les taux courts devraient rester stables encore un moment.Du Coté des Etats Unis, la Fed a abaissé son taux directeur de 25 bps, mais la visibilité quant à une nouvelle baisse de taux reste réduite. En effet, J. Powell a laissé entendre qu‘une nouvelle baisse en octobre est possible, tout en rappelant que la politique monétaire reste déterminée «meeting-by-meeting». La baisse de taux de 25 pb est qualifiée de « risk-management cut », signalant une action préventive plutôt que d‘urgence. En effet, la Fed doit faire face à des signaux divergents sur ses deux objectifs : un marché du travail qui s‘affaiblit et des effets des droits de douane qui pourraient peser sur l‘inflation dans les prochains mois.Sur le Crédit, les facteurs techniques sont toujours positifs et les spreads du Crédit IG ont continué de se resserrer tout au long du mois, dans un contexte où les capitaux ont continué d‘affluer massivement vers la classe d‘actif obligataire, notamment sur l‘Investment Grade et sur les maturités à moyen terme, les investisseurs étant toujours à la recherche de rendement, mais devenant plus averses aux risques.A fin septembre, le rendement à échéance se porte à 2.83%, et la sensibilité à 3,5, la notation moyenne du fonds a été maintenue à A-.