Le fonds baisse de 0,3% au troisième trimestre, portant sa performance depuis le début de l‘année à +3,81%.Le trimestre a été marqué par un regain de volatilité. La hausse des prix de l‘énergie (+42%) a ravivé les craintes inflationnistes et pesé sur les marchés obligataires. La BCE et la Fed ont toutes deux relevé leurs taux de 25 points de base. Les obligations ont reculé de 0,5% à 3,3% selon les maturités, essentiellement sous l‘effet de la hausse des taux, tandis que les spreads de crédit sont restés relativement stables.Les marchés actions ont mieux résisté à ce double choc énergétique et de taux. Les actions américaines et japonaises progressent respectivement de 2,3% et 3,65% en devises locales. L‘appréciation du yen porte la performance du Japon à près de +8% pour un investisseur européen. L‘Europe recule d‘environ 1,5%, davantage pénalisée par la hausse des taux et de l‘énergie.Les publications de résultats ont été particulièrement solides, avec une progression soutenue des bénéfices. La résistance de l‘activité économique a également soutenu les actions et limité l‘écartement des spreads de crédit. La thématique de l‘IA est restée porteuse, malgré des prises de bénéfices sur les semi-conducteurs en juillet.Au sein du fonds, la poche actions reflète ces tendances, avec une contribution positive de l‘Amérique du Nord et de l‘Asie et une baisse de l‘Europe. Cette dernière a notamment souffert du poids des valeurs françaises, qui représentent environ 25% de la poche actions européenne, alors que l‘exposition économique à la France ne représente qu‘environ 5% de leur chiffre d‘affaires. Malgré l‘absence de banques françaises et de valeurs d‘infrastructure, particulièrement touchées par la hausse des taux français, la baisse des valeurs françaises a pesé sur la performance. La poche taux s‘est montrée plutôt résiliente dans cet environnement de taux, grâce à une approche structurellement prudente, avec une maturité courte et une sensibilité limitée.