En octobre, le fonds affiche une performance de +2,06 %, portant la performance depuis le début de l‘année à -0,49%.Le mois a été marqué par une volatilité accrue, sur fond de shutdown américain et de tensions géopolitiques en Chine. Malgré cela, les marchés actions ont poursuivi leur progression, soutenus par la détente monétaire aux États-Unis et la solidité du secteur technologique. Dans ce contexte, notre exposition hors Europe a été favorable : les marchés américains ont progressé de 4,41 % en euros, les marchés asiatiques d‘environ 7 %, et le Japon de 4 %, même si la dépréciation du yen a réduit la performance locale d‘environ 2 %. Les actions européennes, quant à elles, n‘ont progressé que de 2,5 %. En termes de sélection, nos positions aux États-Unis et en Asie ont globalement suivi, voire dépassé, la tendance des indices. En Europe en revanche, les secteurs Consommation discrétionnaire et Industrie ont pesé : Ferrari (–15 %) a reculé après un Capital Markets Day décevant, Michelin a averti sur la baisse des volumes aux États-Unis, tandis que Saint-Gobain a souffert d‘un contexte plus difficile. Relx et Wolters Kluwer, malgré des fondamentaux solides, ont également reculé, pénalisés par une sensibilité accrue du marché à l‘impact potentiel de l‘IA sur leurs modèles économiques. Au sein du fonds, plusieurs ajustements ont été réalisés au cours du mois. Nous avons initié de nouvelles positions dans CaixaBank, Iberdrola et AstraZeneca, financées par les allégements de Deutsche Telekom et d‘Elis. Parallèlement, nous avons réduit Straumann et Sonova, dans un contexte moins favorable aux MedTech. Nous avons également ouvert une position très limitée sur Legrand (0,6 %), estimant que, malgré des publications exigeantes à court terme, son potentiel de croissance à long terme reste solide. Enfin, nous avons allégé Symrise, Michelin, Wolters Kluwer et Sonova avant les publications, ramenant ces titres à de faibles pondérations, et pris des bénéfices sur Alphabet et Amazon après leur forte progression depuis le début de l‘année, ce qui nous a permis d‘introduire Bank of America sans augmenter notre exposition américaine.