En mai, le fonds a évolué dans un contexte très volatil, dominé par les tensions géopolitiques au Moyen-Orient, les pressions inflationnistes et les interrogations sur les finances publiques. Les rendements ont nettement progressé en milieu de mois, avec le 5 ans allemand à 2,90%, au plus haut depuis septembre 2023, et le Bund à 3,2%, avant de se détendre après l‘annonce d‘un potentiel accord US/Iran, le Bund terminant le mois à 2,94% et le 5 ans à 2,64%. En zone euro, le PMI composite a reculé à 47,5, confirmant un risque de stagnation au 2e trimestre, tandis qu‘aux États-Unis la croissance a ralenti mais les bénéfices des entreprises sont restés solides, en hausse de 3,3% au 1er trimestre.Sur le crédit, les spreads se sont encore resserrés, l‘iTraxx Main passant de 59 bps à 52 bps, ses niveaux d‘avant conflit. Les flux restent légèrement positifs sur l‘Investment Grade, mais les facteurs techniques se dégradent face à une offre primaire record de 103 Mds€, qui a entraîné une hausse des primes d‘émission et fait apparaître un risque d‘indigestion du marché. Le fonds conserve un positionnement prudent, privilégiant les maturités courtes et intermédiaires dans un environnement marqué par la volatilité des taux longs, l‘ancrage des pressions inflationnistes et la réduction de la liquidité liée au resserrement du bilan de la BCE. À fin mai, le rendement à échéance s‘établit à 2,83%, la sensibilité à 1,38 et la notation moyenne est maintenue à BBB+.