Le fonds termine le mois de janvier en baisse de près de 2% versus une stabilité pour le S&P500 € NR. L‘environnement a été marqué par une résurgence des tensions internationales après l‘opération militaire américaine au Venezuela et les troubles en Iran. La crise diplomatique au sujet du Groenland a donné lieu à de nouvelles menaces de pression douanières entre les Etats-Unis et l‘Europe. Les marchés américains ont toutefois continué de progresser en opérant une forme de mouvement de rotation en faveur des valeurs cycliques (énergie, matériaux, industrielles) et de moyennes capitalisations, soutenues par des données économiques assez favorables tant sur la croissance économique que sur l‘inflation. Dans ce contexte, la FED a provisoirement suspendu son cycle de baisse des taux. Les valeurs technologiques et notamment les Mega capitalisations sous performent, le marché se montrant plus sceptique sur la course aux investissements que se livrent les géants du numérique. Le succès de Google Gemini suscite aussi des inquiétudes sur la soutenabilité des ambitions d‘Open AI face à un environnement plus concurrentiel et affecte indirectement Microsoft. En parallèle, les craintes de pénuries sur certains composants comme la mémoire profitent davantage à la filière de semiconducteurs. Mais la principale source d‘inquiétude s‘est à nouveau manifestée sur les valeurs de logicielles, perçues comme menacées par la montée en puissance des modèles d‘IA dédiés aux entreprises notamment après les annonces de lancement de nouveaux produits par Anthropic, pesant sur des titres comme Salesforce et ServiceNow. Au cours de la période nous avons initié une position sur Dexcom (leader du suivi de la glycémie pour le diabète) et avons légèrement renforcé Bank Of America en finançant ces opérations par des prises de bénéfices sur Applied Materials, Ametek et Littelfuse.