En septembre, le fonds progresse de 0,6% portant sa performance à 10,2% depuis janvier (vs +16,4% pour le S&P 500 euros NR). Malgré une apparente résistance avec un S&P 500 en baisse de seulement 0,45% en devises locales, la plupart des secteurs évoluent en nette baisse. Le contexte international reste tendu et la visite de Xi Jinping n‘a débouché sur aucun accord majeur. Les élections de mi mandat s‘annoncent compliquées pour les républicains alors que la Fed a repris un cycle de hausse de taux. La progression des grandes valeurs technologiques et Internet et la reprise des leaders de l‘infrastructure de l‘IA après un été difficile ont porté la résistance des marchés tandis que Meta a fortement rebondi suite aux annonces de lancements de son assistant Muse capable de prendre en charge des actions concrètes en autonomie. En revanche, les financières évoluent en forte baisse. Outre la perspective d‘un retour des démocrates susceptible de contrarier le processus de dérégulation financière promis par D. Trump, les banques ont souffert d‘avertissements relatifs aux revenus de marchés et de la dégradation des conditions financières. Les secteurs sensibles aux taux et aux hausses de coûts ont également souffert, de même que la consommation, dans un climat de détérioration constante du pouvoir d‘achat des classes moyennes. Dans ce contexte, certaines valeurs de logiciels ou de consommation ont perdu une partie de leur rebond de juillet/août. Elles sont indirectement perçues comme des potentielles victimes de la sortie de Muse qui cible également les entreprises (Salesforce, Airbnb) tandis que d‘autres sont vues comme bénéficiant des nouveaux besoins de sécurité (Crowdstrike). En fin de mois, nous avons pris des bénéfices sur des valeurs ayant très bien performé à l‘image de Veeva, Agilent (santé) ou Crowdstrike.