En mars, le fonds progresse de 1,4%, portant sa croissance à 13,6% depuis janvier (versus +12,9% pour le S&P 500 € NR). La hausse des indices américains s’inscrit dans une poursuite d’un rebond quasi inédit de plus de 25% en cinq mois. En revanche, si janvier et février avaient été marqués par une nette surperformance des valeurs de croissance (notamment les grandes valeurs Technologiques et Internet), les dernières semaines ont vu un rattrapage des valeurs moyennes et des secteurs/valeurs dit Value et Cycliques comme l’énergie, les financières et les matériaux ainsi que les services aux collectivités qui n’avaient, jusqu’alors, pas participé à la hausse des marchés actions. Si aucun secteur n’est orienté à la baisse, on note toutefois une sous-performance marquée des valeurs de consommation (pénalisées notamment par Tesla) et de l’immobilier, les perspectives de baisses rapides de taux s’éloignant avec la vigueur de l’activité économique. La Fed adopte en effet un discours plus mitigé au regard des données macroéconomiques avec une activité manufacturière en amélioration, des créations d’emplois soutenues (275 000 en février) tandis que l’inflation montre des signes de résistance (+3,2%). Si Nvidia et Alphabet ont contribué à la performance, ressortant encore comme parmi les grands gagnants du déploiement de l’IA, Accenture et Adobe ont été pénalisées par des publications de résultats montrant des perspectives décevantes précisément sur la contribution de l’IA à la croissance des revenus en 2024. Dans l’assurance santé, Cigna a profité de l’intérêt des investisseurs pour les valeurs décotées, le titre étant de surcroit relativement immunisé contre les problématiques de coûts de Medicare qui touchent la plupart de ses concurrents. Sur la période, nous avons poursuivi la construction de nos postions en Zoetis (santé animale) et LittelFuse (composants électriques) profitant de points d’entrée raisonnables.