En février le fonds perd 0,2% portant sa performance à -2,3% depuis janvier (vs +0,15% pour le S&P500 € NR). La période est marquée par un fort mouvement de reflux en faveurs des petites et moyennes valeurs tandis que les MAG7 et les grandes valeurs technologiques évoluent à la baisse, notamment le compartiment software qui continue de voir ses multiples de valorisation se dégrader malgré des publications de résultats qui continuent d‘afficher des progressions importantes. Le narratif d‘une IA générative qui remplace les logiciels, alimenté par les annonces d‘Anthropic et d‘Open Claw, s‘est étendue à d‘autres secteurs (Asset management, assurance, voyages), entretenant une atmosphère de « sauve qui peut » vers des secteurs plus tangibles et perçus comme moins vulnérables (utilities, énergie, matériaux et consommation de base). Dans ce contexte, le marché se montre plus prudent vis-à-vis des annonces d‘augmentations des dépenses des géants du numérique, redoutant un surinvestissement. La toile de fond économique reste assez bonne avec une croissance du PIB révisée à la hausse à +2,8%, soutenue par une consommation solide (+2,4%) malgré un marché de l‘emploi qui continue de ralentir. Les résultats d‘entreprise continuent de surprendre à la hausse, progressant en moyenne de près de 14% au dernier trimestre. Bien qu‘étant tirés encore une fois par la technologie, la contribution positive se généralise à l‘ensemble des secteurs. Sur la période nous avons pris des bénéfices sur Alphabet, Keysight et TJX après leurs performances pour renforcer Broadcom et Bank of America. Nous avons par ailleurs initié Aptar (matériaux), un point de passage obligé pour les produits pharma et de consommation de base qui répond à des enjeux de règlementation en matière de santé et d‘environnement.