En août le fonds perd 0,3% portant sa performance à -5,4% depuis janvier (versus -1,5% pour le S&P 500 € NR). Les actions américaines ont poursuivi leur progression en dollars avec un rebond de près de 30% depuis le 8 avril, portées par la solidité des résultats d‘entreprises. Malgré l‘instauration de taxes douanières, les bénéfices progressent en moyenne de plus de 10% et les revenus de plus de 5%. Même si les entreprises ne transmettent pas l‘intégralité de leurs surcouts aux consommateurs, elles parviennent à améliorer leurs marges par des gains de productivité. Par ailleurs, les accords commerciaux avec l‘Europe et le Japon, la résilience des données économiques et les perspectives de baisses des taux ont contribué à l‘optimisme ambiant. Dans ce contexte, les valeurs cycliques (matériaux, consommation, financière et énergie) et la santé ont repris du terrain après plusieurs mois de sous performance. Les valeurs technologiques qui avaient tiré le rebond des indices depuis avril, ont subi quelques rotations à l‘image de Microsoft et de Nvidia tandis que les valeurs de logiciels ont à nouveau souffert de craintes d‘une perte de compétitivité face à de potentielles alternatives suscitées par l‘intelligence artificielle notamment après la démonstration début août de la dernière version de GPT 5 qui laissait entendre qu‘il pourrait devenir beaucoup plus facile de créer des logiciels et des applications d‘entreprise. Au cours de la période nous avons exploité ce contexte de marché pour initier Snowflake (logiciels incontournables pour bâtir l‘IA agentique) et Deckers, (valeur innovante dans les équipements de sport) dont la valorisation est devenue raisonnable. Nous avons également renforcé Agilent (leader dans les solutions et services à l‘innovation pour la santé et la science des matériaux) dont les commandes se redressent. A l‘inverse, nous avons légèrement allégé Nvidia et Synopsys après leurs performances ainsi que Costco.