Au cours du mois de mars, le fonds a progressé de +1,4% (part I) et l’indice de comparaison de +4,3%, ce qui porte la performance annuelle à +9,6% et +12,8% respectivement. La période a été marquée, au niveau macroéconomique, par la poursuite de la normalisation de l’inflation sur la zone euro à un niveau de 2,4%, en recul de 20 points de base en séquence mensuelle. Du côté des indicateurs d’activité, après une progression significative en février, le PMI composite a une nouvelle fois, grâce aux services, enregistré une amélioration d’un point à 49,9, tandis que le manufacturier s’est dégradé. Concernant la micro, la sous performance mensuelle du fonds s’explique en particulier par notre absence des secteurs financier (+19,6%) et de l’énergie (+5,1%). En outre et plus spécifiquement, Dassault Systèmes a été la principale contribution négative, avec des résultats annuels décevants. Le degré d’incertitude autour du premier trimestre, notamment à l’égard de la dynamique de la division Life Sciences, ne semble pas s’estomper. Nous avons allégé notre position sur la société et, parallèlement, renforcé celle sur SAP, dont la trajectoire opérationnelle nous semble mieux orientée. Les sociétés Capgemini et Sonova ont également été des contributeurs négatifs, la première ayant été pénalisée par la publication d’Accenture qui a dégradé ses prévisions de croissance pour l’exercice 2024, citant une Europe faible et des délais supplémentaires pour transformer les réservations en revenus. Sonova, de son côté, a fait l’objet de dégradations des estimations de résultats pour 2024 de la part d’analystes, sur fonds d’intensification de lancements produits de la part de concurrents. Enfin, nous avons procédé au renforcement de la position sur Essilor Luxottica, confiants dans la capacité de l’entreprise à atteindre ses objectifs de moyen terme et a surperformé un marché qui reste sous adressé.