Au cours du mois, le fonds a enregistré un recul de -2,5% (part I) contre -0,7% pour l’indice de comparaison. Soit une performance depuis le début de l’année de respectivement +0,9% et +13,2%. Le thème des tarifs douaniers de ce début d’année, a été temporairement éclipsé par les tensions au Moyen-Orient. L’engagement des États-Unis dans le conflit entre l’Iran et Israël et le risque d’un blocage du détroit d’Ormuz, par lequel transite 20% du pétrole mondial, ont conduit à une hausse de la volatilité des marchés et une prime géopolitique sur les prix du pétrole. Les investisseurs ont toutefois rapidement privilégié un scénario de désescalade, à l’image des prix du pétrole rapidement revenus à leurs niveaux d’avril. Dans un contexte de marché contrasté, les secteurs de l’énergie et de la technologie ont enregistré des hausses respectives de +1,9% et +1,3%. Côté devises, le dollar a poursuivi sa baisse face à l’euro, avec un recul de -3,7% en juin et -12,2% depuis le début de l’année, ce qui pourrait peser sur les résultats des entreprises exportatrices au T2 2025. Au niveau microéconomique, Symrise a été pénalisé en fin de mois en raison d’une publication indiquant que la croissance publiée sur le 1er semestre sera inférieure à 5% en raison de l’affaiblissement de la demande nord-américaine induit par une dégradation de la confiance des consommateurs. Dans le portefeuille, nous avons procédé à l’allègement de nos positions en Atlas Copco et Sonova. La société suédoise fait face à un manque de visibilité sur son activité aux États-Unis, impactée par l’application des tarifs douaniers. Le spécialiste des compresseurs ayant noté une baisse de la demande, qui se serait propagée dans d’autres régions. En ce qui concerne Sonova, nous adoptons une vue plus prudente sur le titre pour des raisons conjoncturelles, notamment du fait d’un cycle de lancement moins favorable par rapport à ses concurrents et d’un environnement de consommation plus difficile.