En décembre, le fonds a affiché une performance de +0,5 % (part I), en retrait par rapport à l‘indice de comparaison qui a progressé de +2,4 %. Le mois a été marqué par une solide performance des actions européennes, soutenue par des avancées diplomatiques en Ukraine et par des indicateurs économiques encourageants. Dans un environnement favorable aux valeurs cycliques, celles-ci ont de nouveau surperformé, affichant une progression de 4,5 %, principalement portée par le secteur bancaire. À l‘inverse, les secteurs défensifs n‘ont progressé que de 0,4 %, ce qui a limité la capacité du portefeuille à capter pleinement le rallye de fin d‘année.Dans ce contexte, le style value a surperformé le style croissance sur le mois, avec des performances respectives de 3,4 % et 1,9 %. Sur l‘ensemble de l‘année, le value affiche une performance de 30,5 %, contre 8,9 % pour la croissance.Sur le plan macroéconomique, les données publiées en décembre confirment la poursuite d‘un environnement de croissance modérée mais résiliente. Le PIB de la zone euro a progressé de 0,2 % au troisième trimestre, tandis que les prévisions de croissance pour 2026 ont été révisées à 1,2 %, soutenues par des politiques budgétaires plus accommodantes et par la reprise de l‘investissement des entreprises. Dans ce contexte, la BCE devrait maintenir son taux directeur à 2 %, en cohérence avec une inflation attendue de 1,9 % en 2026.En termes d‘opération de gestion, nous avons poursuivi les ajustements du portefeuille en renforçant notre exposition au secteur financier, notamment via CaixaBank. Nous avons également pris des bénéfices sur EssilorLuxottica après une progression de 17 % depuis le début de l‘année. Le titre a par ailleurs été pénalisé par l‘annonce de l‘entrée de Google sur le marché des lunettes connectées à partir de 2026, signalant une intensification de la concurrence sur l‘un des moteurs de croissance du groupe.