En février, le fonds a enregistré une performance de +2,9 % (Part I), contre +3,5 % pour l‘indice de comparaison, portant la performance depuis le début de l‘année à +3,3 % et +6,4 % respectivement. Les actions européennes ont surperformé leurs pairs d‘outre-Atlantique, le S&P 500 ayant reculé de 0,4 % (en euro). Cette performance a été portée par une forte rotation de style au profit de la Value et des Défensives, dont les principaux moteurs ont été les secteurs des Télécommunications (+15,6 %) soutenus par un potentiel de consolidation du marché européen et des produits de consommation de base (+10,5 %). À l‘inverse, les secteurs Média et Technologique ont reculé, pénalisés par des craintes de disruption de leurs activités par l‘IA. À ce titre, la performance relative du portefeuille a pâti de la sous-performance de Reed Elsevier et Wolters Kluwer. En parallèle, la saison de résultats des entreprises s‘est poursuivie. Fin février, 67 % du Stoxx 600 avait publié et, près de la moitié des entreprises avait dépassé les attentes. Un niveau légèrement inférieur aux normes historiques. Les valeurs de la Technologie et les Financières ont été les meilleurs élèves jusqu‘à présent. Au sein du portefeuille, une très grande majorité des entreprises ont publié leurs résultats, avec un taux de dépassement des attentes d‘environ 70 %. La saison a été marquée par de solides résultats de la part des équipementiers de semi-conducteurs, grâce à une reprise du cycle d‘investissement de la part des clients. Les équipementiers exposés aux data centers tels que Schneider Electric, Legrand et Siemens ont fait part d‘une demande spectaculaire au T4. L‘industrie du luxe a une saison plus mitigée, la demande en Chine ne connaissant pas la reprise espérée. En début de mois, dans un contexte de sell-off indiscriminé sur les valeurs software sur un risque de disruption induit par l‘IA, nous avons sensiblement allégé notre exposition à l‘industrie. Bien que nous restions confiants quant au positionnement de ces sociétés, à la qualité de leurs fondamentaux et à leur capacité de développer leur propre couche IA, nous avons neutralisé le risque sur l‘industrie, estimant qu‘il serait difficile de rassurer les craintes à court terme.