En septembre, les marchés actions mondiaux ont progressé dans un environnement particulièrement volatil. L‘indice de référence gagne +1,2%, tandis que le fonds progresse de +0,5%. Le mois a été dominé par la remontée des taux longs et par les tensions sur le pétrole, avant un retour de l‘appétit pour le risque en fin de période. La Fed a relevé ses taux de 25 pbs, pour la première fois depuis 2023, tandis que le 10 ans américain a dépassé 5%. Le reflux de l‘inflation PCE en fin de mois a toutefois réduit les anticipations d‘un nouveau resserrement immédiat. En Europe, la BCE a également poursuivi son resserrement monétaire, relevant ses taux de 25 pbs face à une inflation encore élevée, malgré une croissance plus fragile. En Asie, la performance est restée dominée par la Corée du Sud et Taïwan, soutenues par les semi-conducteurs, tandis que la Chine a conservé un profil plus contrasté. La thématique IA est restée le principal moteur de marché, mais avec une forte dispersion. Après plusieurs épisodes de prises de bénéfices, le lancement de nouveaux agents IA, notamment Muse, a relancé les anticipations de demande en capacités de calcul, favorisant de nouveau les semi-conducteurs et les infrastructures. La vigueur des perspectives de Micron et la poursuite des investissements massifs dans les data centers ont également soutenu le secteur, malgré des interrogations croissantes sur le coût du capital, le financement du cycle et les gains d‘efficacité susceptibles de réduire les besoins en hardware. Le portefeuille a bénéficié de cette dynamique grâce à ses positions dans TSMC (+12,4%), Applied Materials (+13,9%) et ASML (+10,0%), qui figurent parmi les principaux contributeurs du mois. À l‘inverse, la sélection de titres dans les services de communication et la consommation discrétionnaire a nettement pesé sur la performance relative. Netflix (-12,4%) et Hermès (-15,5%) ont notamment souffert dans un environnement de rotation vers les bénéficiaires directs de l‘IA et de sensibilité accrue aux valorisations, tandis que Recruit (-4,1%) a été pénalisé par les inquiétudes concernant l‘impact potentiel des agents IA sur les activités de recrutement.